1月(yuè)15日，德邦證券發布一篇商業貿易行業的(de)研究報告，報告指出，2022年化(huà)妝品雙十一點評-雙十一各平台表現分(fēn)化(huà)，品牌端洗牌階段國産替代明(míng)确。

　　報告具體内容如下(xià)：

　　平台機制與去年趨同，全網GMV破萬億。(1)平台規則：①天貓：取消第二波預售，縮短活動周期、玩法簡單、優惠加碼，整體消費環境更消費者友好；②京東：六階段節奏清晰緊湊，優惠力度加大(dà)；③拼多(duō)多(duō)：“集中優惠”短平快(kuài)，多(duō)舉措加碼優惠力度；④抖音(yīn)+快(kuài)手：内容電商聚焦直播拉動銷售。(2)銷售表現：2022年雙十一全網成交1.1萬億元/yoy+13.7%，多(duō)平台取消公布GMV，各平台間GMV增速分(fēn)化(huà)明(míng)顯，抖音(yīn)、快(kuài)手等直播電商平台GMV1814億元/yoy+146.1%，天貓、京東、拼多(duō)多(duō)爲代表的(de)綜合電商平台共實現GMV9340億元/yoy+2.9%；(3)直播趨勢：李佳琦節前回歸，推出《所有女(nǚ)生的(de)offer2》及小課堂雙重預熱(rè)，雙十一李佳琦直播間實現GMV336.2億元，超越第二位頭部主播十倍有餘，實力斷層。

　　美(měi)護行業：國貨護膚勢頭強勁，彩妝專業品牌表現穩定。(1)銷售規模：淘系渠道護膚韌性較強，彩妝虹吸效應顯著量跌價升。(2)美(měi)護排名：護膚品闆塊：銷售額前十榜單中國貨品牌珀萊雅（603605）和(hé)薇諾娜兩家入圍，其中珀萊雅排名提升亮眼；彩妝闆塊：整體榜單變動較大(dà)，專業級彩妝表現較好，國貨品牌中花西子和(hé)珀萊雅旗下(xià)彩棠進入前十，看好專業級國貨彩妝品牌未來(lái)發展。(3)行業均價：頭部品牌多(duō)均價提升，薇諾娜、珀萊雅均價提升較爲明(míng)顯，量價齊升。

　　美(měi)護品牌：國貨品牌表現亮眼，珀萊雅大(dà)促排名創新高(gāo)。(1)珀萊雅：主品牌品牌在天貓/抖音(yīn)/京東同比增速達120%+/120%+/110%+，三大(dà)平台位列國貨第一名，大(dà)促成績創新高(gāo)；子品牌異軍突起，彩棠穩居天貓國貨彩妝自播榜第一、抖音(yīn)彩妝品牌自播賬号榜第三名，三大(dà)子品牌同步發力，品牌矩陣逐步成型。(2)貝泰妮（300957）：薇諾娜穩居天貓top10，并在京東/唯品美(měi)妝品類會分(fēn)别位列第2/1名，興趣電商抖音(yīn)/快(kuài)手兩大(dà)平台均排名第7名；薇諾娜寶貝排名持續提升，天貓美(měi)妝類目位列第4名。(3)華熙生物(wù)：四大(dà)品牌多(duō)元發展，魔鏡數據顯示誇迪全階段實現GMV7.82億、排名第8，米蓓爾及肌活品牌元年逐步發力，天貓、抖音(yīn)雙平台均高(gāo)增長(cháng)。(4)巨子生物(wù)：可(kě)複美(měi)全渠道GMV同增超130%，膠原敷料貼及膠原次抛精華均實現10萬+套預售，全渠道膠原棒銷售1600w+支、膠原貼235w+片，打爆兩大(dà)單品，可(kě)複美(měi)在天貓的(de)面部健康類/傷口敷料類等多(duō)個(gè)類目位列第一。

　　投資建議(yì)：化(huà)妝品行業三季度整體表現疲軟，國貨龍頭Q3業績高(gāo)速增長(cháng)，線上多(duō)渠道業務布局對(duì)沖疫情對(duì)線下(xià)渠道的(de)擾動。今年雙十一平台間表現分(fēn)化(huà)，海外頭部品牌表現略有疲軟，行業洗牌繼續，國貨頭部上市公司銷售排名逆勢走強、量價齊升，國産替代趨勢明(míng)确。本次雙十一我們看到多(duō)品牌跨品類孵化(huà)成功的(de)案例出現，我們認爲國貨化(huà)妝品集團處于确定性和(hé)增速并行的(de)投資階段。中長(cháng)期看好産品力提升、多(duō)品牌矩陣打造、研發科研實力提升背景下(xià)國貨化(huà)妝品集團強勢崛起。推薦珀萊雅、貝泰妮、華熙生物(wù)，關注巨子生物(wù)、丸美(měi)股份（603983）、水(shuǐ)羊股份（300740）。

　　風險提示：宏觀經濟波動風險；市場(chǎng)競争加劇風險；疫情反複風險。

　　聲明(míng)：本文引用(yòng)第三方機構發布報告信息源，并不保證數據的(de)實時(shí)性、準确性和(hé)完整性，數據僅供參考，據此交易，風險自擔。